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美台联手防堵紫光进逼,美光「大方」迎娶华亚科


2020-07-30


美台联手防堵紫光进逼,美光「大方」迎娶华亚科

产业现实如同丛林战场,汰弱留强永远是不变的定律,台湾 DRAM 产业走到 2015 年底可谓风起云涌,DRAM 教父华亚科董事长高启全跳槽今年台湾半导体业最大威胁紫光之后,美光因应战局马上把策略合作伙伴华亚科股份全部吃下,美中两大强者对战,台湾 DRAM 产业剩下没有被蚕食掉的,也已经是靠边站的角色。

华亚科今天收盘价 23 元来看,美光透过换股方式,以溢价 30%、每股 30 元价格收购华亚科,高于市场预期,拥有华亚科股份 24.2% 的南科卖出股权,取得资金约新台币 476 亿,并额外以新台币 315 亿元取得美光私募股,预计交割日为 2016 年年中,双方都认为这是进一步强化美光与南亚科策略伙伴关係,而南亚科将成为美光投资者,取得美光下世代技术授权之选择权。

台塑集团为何要卖? 据了解,採取换股方式完成企业併购有利台塑集团,因为看好明年景气,所以换股也算是一种投资,且台塑投资华亚科目前亏钱,美光给华亚科的记价模式也愈来愈不利华亚科,明年美光股价涨一倍就有可能赚钱,现在以现金卖并不是明智之举,加上台塑换股并不算退出华亚科体系,只是改投资美光。

那幺美光既然已经与华亚科是亲密伙伴关係,为何还要收购华亚科,猜测可能是与在台投资 flash 有关,因为美光的 flash技术是与intel合作,要授权华亚科必须取得intel同意,若成为独资公司,就没有这个问题。

最后投资人可能会关注的是,美光过去被封为併购秃鹰,他不像紫光是以现金收购,而是以精明的计算方式让自己可以不花一毛钱,就併购其他公司取得高端技术,从 1998 年买下原属 TI 的七座厂,到 2008 年更故技重施取得了 Qimonda 在华亚科的持股,2013 年美光又接手破产保护的 尔必达。

买尔必达这桩交易当初科技新报有专文分析,美光在交易前先把尔必达资产负债表变成负值,宣称购併后股东权益完全消除,但实际上是让购併后原尔必达股东拿不到美光一毛钱,日本政府还免除尔必达负债,等于倒贴了 2,400 亿日币给美光,债券人也拿不到钱。

因此这次美光可说是史无前例的大方,因为从股权结构来看,美光持有华亚科32.67%。南亚科 持有华亚科24.19% 股权。美光要成为华亚科百分百持股公司,必须以现金收购在外流通股份,总金额高达1009.8亿台币,若扣除华亚科帐面上的 353 亿台币现金,等于美光要拿出至少 656.8 亿台币。

美光第三季现金水位仍有 35 亿美元现金,若买华亚科要拿出 20 亿美元现金的话,留帐上现金仍有 15 亿美元。不过以美光优良的财务运作能力而言,所需的 20 亿美金应该能透过在台湾、国外的银行团借款来达成,不至于需要拿出口袋裏的现金。

虽然今天美光併购案消息才宣布,但今天华亚科收盘大涨 6.73%,收于 23 元,南亚科股价也上涨 1.71%,来到 38.65 美元。而美光星期五美股收于 14.04 美元,下跌 4.23%。

美台联手防堵紫光进逼,美光「大方」迎娶华亚科

 华亚科大股东持股比率。



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